成都银行(601838)：利润高增 扩表强悍

营收、成都盈利增速双升游戏。银行截止到23H1，利润成都银行营收、高增PPOP、扩表归母净利润累计同比增速各自较23Q1 提升1.5pct、强悍0.2pct 及其7.6pct，成都呈现高业绩市场热度。银行分割来说，利润净利息收入增速较23Q1 提升1.0pct，高增主要来源于生息资产高增推动；22H1 高基数推动下，扩表净手续费收入持续持续下滑，强悍但力度较23Q1 大幅度下挫20.1pct；别的成都非息净利润增速较23Q1 小幅度回落0.7pct，大多为长期投资增速回落而致。银行

   借款增速居城市商业银行第一位。利润截止到23H1，成都银行贷款额同比增加26.2%，增速稳居发售城市商业银行第一位且优势比较明显。对公贷款奉献关键增加量，从租用和商业服务业贷款规模同比增加超50%能够窥探成都银行政务服务金融业的优点；零售端住房贷款保持正增长，增速较2022 年回暖2.8pct，消费贷款由今年初约200 亿增长到近千亿元经营规模，零售转型显成效。

   受资产负债率两边危害，净息差有一定的承受压力。23H1 成都市银行净息差较2022 年降低12bp，在其中周转资产回报率较2022 年降低10bp，会受到贷款收益率及金融业投资回报率降低连累；虽然公账、零售定期存款利率均有一定的下滑，但存款定期化趋势的作用下，计算利息负债成本率较2022 年上升4bp。

   拨备率再创佳绩，拨备覆盖率边际改善。截止到23H1，成都市银行不良率较23Q1降低4bp，关心率较今年初降低2bp，逾期率较期初降低1bp，信贷资产质量稳步发展趋势明显。各分部来说，公账和个人信贷不合格率较今年初均有一定的下滑，但按揭贷款贷款不良率上升5bp。信贷资产质量改进助推拨备率较23Q1 大幅上升30.7pct，回馈盈利空间充裕。截止到23H1，一部分得益于可转换债券相继股权转让，核心一级资本资本充足率较23Q1 提升0.4pct，但还是处于领域偏低的水准上，股权转让意向或极强。

   考虑到全新市场环境和贷款需求环境，预测分析23/24/25 年归母净利润同期相比增速为25.2%/22.1%/20.8%， BVPS 为16.82/19.79/23.39 元（原估计值16.98/19.68/22.84 元），现阶段股票价格相匹配23/24/25 年PB 为0.81X/0.69X/0.59X。企业立足于成渝经济圈，有希望保持销售业绩高速增长，选用历史时间估值方法， 参照近五年公司估值平均值给与23 年1.01 倍PB，相匹配合理价值16.98 元/股，保持“买进”定级。

   风险防范。

   经济回暖大跳水；财政政策超过预期缩紧；信贷资产质量恶变。

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