华熙生物(688363)：诊疗终端业务增长快速 功能性护肤产品业务承压

23H1 企业营业收入升高，华熙净利润承压。生物企业2023H1 实现营收30.76亿人民币，诊疗终端增长同期相比 4.77%；完成归母净利润4.25 亿人民币，业务压同期相比-10.27%；完成扣非后净利润3.61 亿人民币，快速同期相比-12.69%；基本每股收益为0.88 元，性护去年同期为0.98 元。肤产

   期间费用率升高，品业利润率、华熙净利润率降低。生物企业2023H1 利润率为73.80%，诊疗终端增长同期相比-3.63pct；花费端，业务压2023H1 期间费用率为58.20%，快速同期相比-0.05pct，性护在其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别是肤产46.18%/6.68%/6.07%/-0.73% ， 比上年同期-1.07pct/ 0.72pct/-0.04pct/ 0.34pct。2023H1 企业净利润率为13.71%，同期相比-2.20pct。

   生产原料医疗终端业务发展快速，功能性护肤品业务流程亲身经历业务调整疼痛。分项目来说，2023 前半年企业原材料业务流程/医疗终端业务流程/功能性护肤品业务流程各自实现营业收入5.67 亿人民币/4.89 亿人民币/19.66 亿人民币，各自同期相比 23.20%/ 63.11%/-7.56%；利润率分别是65.65%/82.30%/74.49%。企业玻尿酸原材料经营收入完成明显提高，关键得益于医药级原材料及化妆级原材料提高。除此之外，企业骨外科注射剂商品“海力达”完成收益9666 万余元，同比增加40.04%，在全国各地遮盖超出6000 家医院，市场占有率进一步提升，后半年公司将继续参加集中带量采购，抢占市场份额。受消费疲软、顾客购买意向趋向保守危害，企业积极开展业务调整减少发展趋势速度，导致了功能性护肤品销售额增长速度的降低，伴随着公司本着战略眼光，打造核心竞争力，功能性护肤品业务流程还有希望再次扩大经营和品牌影响力。

   坚持自主创新，推动生物科技产业。截止到2023 年6 月末，公司已经进行专利申请801 项（含发明专利申请637 项），在其中已获得授权发明专利395 项（含发明专利申请260项，在其中含中国发明专利255 项，海外发明专利申请5 项）；2023 前半年新增加进行专利申请82 项（含发明专利申请63 项），新增加已获得授权发明专利58 项（含发明专利申请51 项，在其中中国发明专利50 项，海外发明专利申请1 项）。新所取得的发明专利申请重点围绕功能糖及碳水化合物两类生理活性物基础科研和应用基础研究搭建企业核心科技力，不断推动生物科技产业的科技创新。

   拟执行股份回购计划方案，突显发展方向自信心。公司新闻，拟以集中竞价方法回购公司股份，回购股份资金总金额不少于2 亿人民币（含），不得超过3 亿人民币（含），资金来源为企业自筹资金。按此次复购额度限制rmb3 亿人民币，回购价格限制130.00 元/股开展计算，此次复购总数大约为230.77 亿港元，约为总股本0.48%；依照此次复购额度低限rmb2 亿人民币，回购价格限制130.00 元/股开展计算，此次复购总数大约为153.85 亿港元，约为总股本0.32%。

   投资价值分析：企业是全球知名的生物公司和生理活性材料公司，是是一家集、生产与销售于一体的玻尿酸全产业链平台公司，生物发酵生产制造玻尿酸技术性处在世界领先。公司凭借生物发酵和化学交联两个开发平台，及其小试转换服务平台、秘方技术研发服务平台、合成生物学研发平台、运用原理研发平台等在内的六大研发平台，设立了生理活性原材料从生产到医疗终端商品、功能性护肤品、功能食品的全产业链业务体系。伴随着新增产能释放出来，有希望推动原材料业务流程毛利率进一步升高，随着品牌拓展实际效果逐渐呈现，花费端有进一步优化概率，将来企业盈利能力有希望提高。预测分析企业2023-2025 年EPS 分别是2.06元、2.55 元、3.11 元，相匹配PE 分别是45.2X、36.4X、29.8X，保持“加持”的投资评级。

   风险防范：新产品开发、申请注册、取代的风险性，新品取代风险性，新产品市场推广风险性，关键技术人才流失风险，存货减值风险性，领域监管风险，领域市场竞争激烈风险，环境分析风险。

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