情绪、轮动与估值周观察(9月第3期)：底端博弈 轮动加快

利益趁势与风险偏好：股票大盘周一反弹后持续下跌，情绪整体中穿BOLL 上轨后再度向下回穿；全A ERP 再一次反弹，轮动轮动权益市场整体风险偏好边界下降。估值

    热点板块：上星期多种情绪指标偏向热点板块边界转冷；股指期货PCR 表明上星期指数值/指数值ETF 所受到的周观股票做空压力上升，期权市场现阶段对后市整体保持谨慎。察月

    行业轮动：

    绝对收益轮动：8 月，第期底端领域绝对收益展现普跌布局，博弈TMT 与资源品下滑比较小；从设计风格来看，加快7 月强硬的情绪金融业、周期时间设计风格在8 月变为劣势，轮动轮动8 月主线任务仍不明晰，估值平稳、周观交易下滑稍小；周度维度看，察月上星期煤碳、第期底端医药生物、博弈钢材、纺织品服装、稀有金属涨幅居前。

    绝对收益轮动：（1）截止到上周五，各行各业的相对性旋转图（RRG）表明：①大消费中，电器产品、纺织品服装处在领跑地区；②周期时间资源品中，石油石化、煤碳、钢材处在领跑地区；③加工制造业及交运中，轻工业生产制造处在领跑地区；④金融地产链上，金融机构处在领跑地区；⑤TMT 及国防军工中，国防军工处在改进地区；除此之外，环境保护都处于改进地区。（2）截止到上周五，设计风格RRG表明周期时间设计风格处在领跑地区，金融业、平稳设计风格处在减弱地区，发展设计风格处在落后地区，交易设计风格处在改进地区。

    公司估值构造：

    宽基公司估值：上星期关键宽基指数PE（TTM）公司估值大部分下降。在其中，科技创新50、创业板指数公司估值收拢幅度大。

    设计风格公司估值：上星期各设计风格PE（TTM）公司估值涨跌互现，发展、股票大盘设计风格公司估值显著收拢；上星期使用价值相对性发展设计风格极强，股票大盘相对性小盘股设计风格极强。

    行业估值：上星期，行业估值涨跌互现，医药生物、钢材、纺织品服装、煤碳、道路运输的PE（TTM）扩大比较大；电子计算机、国防军工、电子器件、社会化服务、传媒的PE（TTM）收拢比较大。

    公司估值电极化：上星期，表现领域间公司估值差异度市场估值电极化指数表明，一级行业的PE、PB 电极化水平边界均有所减弱；二级行业的PE、PB 电极化水平同歩变弱。

    公司估值-赢利配对：PB-ROE 视域下，道路运输、煤碳、综合性、金融机构、建筑装饰设计、石油石化、纺织品服装、基本化工等行业或相对性被忽视；PE-G 视域下，钢材、道路运输、纺织品服装、房地产等行业或相对性被忽视。

    风险防范：（1）计算偏差；（2）数据分析偏差；（3）政策或里外经济形势变化超过预期。

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