瑞鹄模具(002997)：“武器装备 轻量化零部件并进 弹性 确定性兼具

磨具、瑞鹄焊装自动化产线业务发家，模具切入零部件业务产生更高销售业绩弹力。武器企业传统式产品是装备汽车覆盖件冲压模具、焊装自动化产线等，轻量确定车身覆盖件冲压模具中下游立即供货汽车厂家，化零顾客覆盖面积普遍包含奇瑞汽车、部件并进蔚来汽车、弹性万里长城、性兼大家、瑞鹄福特汽车等，模具焊装自动化产线顾客主要包含奇瑞汽车、武器蔚来汽车、装备江铃汽车。轻量确定近几年来，化零企业切入零部件行业，铝合金压铸件/五金冲压件多个项目相继批量生产。武器装备业务订单信息圆润稳定增长，切入零部件产生更高销售业绩弹力，业绩高增未来可期。

   磨具及焊装产线业务，客户为关键堡垒，有希望获益中下游提产并利用客源完成类目扩展，长期性看到翻番发展空间。1）车身覆盖件冲压模具有希望依靠客源完成类目扩展开启发展空间，预估2027 年我国车身覆盖件冲压模具市场潜力229 亿人民币，企业主要产品包括侧围磨具，细分行业市场占有率领跑，估计22 年我国市场占有率14.3%，行业技术和客户堡垒比较高，客户黏性比较大，企业技术层面具有强竞争能力，有希望依靠奇瑞汽车、新力量客源突破完成类目扩展。2）焊装产线关键得益于下游企业提产订单信息圆润，焊装产线行业格局分散化，顾客配套设施关联较平稳，公司主要得益于下游企业提产、订单信息圆润。企业武器装备业务订单信息圆润，车身覆盖件冲压模具具有很强竞争能力，长期性看到翻番发展空间。

   深化合作奇瑞汽车高端客户，零部件类目完成极速扩张。铝合金压铸件、冲压加工零部件市场潜力宽阔，预估2027 年市场潜力分别是1885/1895 亿人民币，技术壁垒比较低，企业通过深化合作奇瑞汽车及其奇瑞汽车持仓之间的关系完成零部件类目迅速扩展，铝合金压铸件、一体铸造件、五金冲压件新项目相继批量生产。依据在手订单，我们预计2025 年公司铝合金压铸/冲焊零部件销售规模有望突破8.3/3.0 亿人民币。

   借势达奥高新科技，扩展轻量汽车底盘业务。随着轻量化发展趋势，铝合金型材底盘件占有率有希望快速升级，我们预计2027 年我国轻量底盘件市场潜力613 亿人民币（包括铝合金型材副车架/控制臂/转向拉杆），2022-2027 年CAGR 为38.0%。企业2023 年3 月发布消息，计划和奇瑞汽车高新科技分公司达奥创新合作一同扩展轻量化底盘件业务。达奥高科技技术基本、客源创变，企业有希望迅速拓展轻量汽车底盘业务，预估2027 年公司轻量底盘件营业收入有望突破15~23 亿人民币。

   投资价值分析：我们预计2023-2025 年公司EPS 分别是1.08/1.77/2.18 元/股，相匹配现阶段总市值PE 分别是32.7/20.0/16.2 倍，初次给与“买进-A”定级，大家给与企业2023 年43 倍PE 公司估值，6 个月股价预测46.4 元/股。

   风险防范：铝合金压铸件及五金冲压件销售市场市场竞争激烈风险；折旧费工作压力风险性；假定及财务预测大跳水风险。

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