有色金属行业：中国现行政策逐渐发力 金属需求有望改善

金属材料要求有望持续改善。有色有望这周国外举办杰克逊霍尔大会，金属金属杰罗米·表明如果需要仍有可能再次加息，行业现行需求销售市场紧缩预估提高，中国政策逐渐金属价格周五盘里下挫。发力考虑到美国经济数据增长速度边界下降，改善美联储会议也将重新审视加息节奏幅度，有色有望紧缩心态缓解，金属金属金属价格周五收盘回暖。行业现行需求中国层面，中国政策逐渐逆周期政策再次发力，发力本周住房和城乡建设部、改善中央人民银行、有色有望金融业监管总局联合发布了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的金属金属通知》，推动落实选购首套房贷“认房无需认贷”各项政策。行业现行需求地产政策再次发力，住户买房成本费有望降低，金属材料要求有望持续改善。

   云南省复工进入尾声，铝股票基本面持续改善。SHFE 铝价格涨0.81%至18570元/吨。据百川盈孚，这周铝锭产销率升高0.6 个pct 至49.48%。库存量层面，废铝库存量升高1 万吨级，铝锭库存量基本上和上周持平。据百川盈孚，这周新增加电解铝厂复工生产能力7 万吨级/年到327.2 万吨级/年，增加量主要来自云南地区，到此云南省年之内预估复工生产能力都已复工（云南省其亚11 万吨级/年电解铝产能复工未确定）。云南省复工进入尾声，电解铝厂供给端持续改善。需求面层面，中国国家扶持政策驱动下，废铝及铝锭库存量仍处底位，电解铝厂库存数据转变表明要求淡季不淡，我们预计随着交易高峰期到来，股票基本面持续改善将支撑点铝价格上涨发展趋势。铝版块可以关注云铝股份、神火股份、中铝国际、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。

   宏观经济预估回暖，低库存量支撑点铜价格重心点移位。LME 铜涨0.01%至8359 美金/吨。宏观经济层面，8 月23 日，国外PMI 数据信息公布，Markit 加工制造业PMI初始值47，创在今年2 月份至今最低，大跳水的49；Markit 服务行业PMI初始值51，创2个月最低，大跳水的52；Markit 综合性PMI 初始值50.4，创在今年2 月至今最低，大跳水的51.5。8 月21 日，中央人民银行受权全国各地银行间同业拆借核心发布最新期市场报价利率（LPR）：1年限LPR 为3.45%，下降10 个百分点，5 年限之上LPR 为4.2%，保持不会改变。供货层面，依据中国海关总署，2023 年7 月我国铜矿砂及钛精矿出口量为197.5 万吨级，与去年同期相比189.9 万吨级提升4.0%，同比上月212.5万吨级降低7.1%。2023 年1-7 月我国铜精矿总计出口量为1541.0 万吨级，与去年同期相比的1435.3 万吨级提升7.4%。依据ICSG 数据信息，2023 年6 月全世界精炼铜生产量224.5 万吨级，消耗量为233.5 万吨级；经我国保税仓库存量变化调整，6 月全世界精炼铜紧缺12 万吨级，5 月为紧缺10 万吨级。要求层面，依据能源局，截止到7月底，全国各地总计发电装机容量约27.4亿千瓦时，同比增加11.5%。在其中，太阳能发电发电装机容量约4.9 亿千瓦时，同比增加42.9%；风电装机容量约3.9 亿千瓦时，同比增加14.3%。总体来看，中国稳定增长现行政策预估下，早期焦虑情绪有望得到满足；中下游电力工程和新能源车消费增长说明消费端的延展性仍然存在，中国不断发布刺激政策对铜价格起到了一定的推动作用，我们预计铜价格将继续保持区段高位震荡。

   供求博奕保持，锂盐价格临时稳中有进。这周无锡市盘碳酸锂价格环比下跌3.84%至20.05 万余元/吨，百州工碳电碳价格同比差不多，分别是20.7万余元/吨和22.02 万余元/吨，锂辉石价钱环比下跌8.57%至3200 美金/吨，氢氧化锂价格环比下跌1.9%至21.14 万余元/吨。碳酸锂这周产销率环比下跌1.69pct 至68.33%，生产量环比下跌2.31%至8900 吨；氢氧化锂产销率环比上升3.30pct 至47.04%，生产量环比上升7.55%至5598吨。在供应领域，据百川资讯信息内容，冶炼厂端大型厂及已有矿权公司多长期保持生产制造，部分公司因为原材料紧缺、成本倒挂、积压货等因素，存有限产状况；盐湖端除个别公司有减停工状况，绝大多数处在满产情况。在市场需求领域，蓝科锂业在8 月23 日举办600 吨工业级碳酸锂竞拍，最后中标价格为20.4-20.8 万余元/吨。依据纵横交错新能源技术，2023 年7月在我国锂辉石钛精矿出口量为38.0 万吨级，环比增加8.73%，入口平均价为3984 美金/吨，环比下跌3.62%；2023 年1-7 月在我国锂辉石进口的总产量250.42 万吨级，入口平均价为4144 美金/吨。总体来看，虽然一部分外采原材料的锂盐公司处在经营亏损，支撑点锂盐价格，但终端需求无明显修复预估累加车望尘莫及锂电芯公司锂离子电池采购成本下滑，现阶段锂盐价格行情多为犹豫为主导；对于我们来说现阶段上中下游博奕加重，全产业链各个环节购置比较慎重，现货交易市场价钱临时稳中有进。电力能源金属材料版块可以关注华友钴业、中矿资源、雅化集团、赣锋锂业、永顺材料及。

   贵重金属有望迎来升高潜伏期。现货黄金现货价涨1.35%至1914.5 美金/蛊司；伦敦银现货价升高6.5%至24.2 美金/蛊司。SPDR 黄金持仓降低近6.06 吨至884.04 吨；SLV 白金持股1.38 万吨级，降低202 吨。美十年期国债实际收益率降低0.02 个pct 至1.92%。国外10-1 年限国债券长度价差为-1.19%，环比下跌0.1 个pct。这周举办杰克逊霍尔大会，杰罗米·认为在如果需要仍有可能再次加息，及其美联储会议也将维持政策利率在约束性水准，直至通货膨胀明显下降。杰罗米·讲话提高销售市场紧缩预估，贵金属价格盘里下挫。杰罗米·与此同时在会议中指出，美联储会议把更多均衡进一步加息风险，暗示着美联储会议或把更多依靠经济指标调节现行政策。国外8月Markit 综合性PMI 初始值为50.4（不及预期51.5），国外7 月耐用品订单同比初始值-5.2%（不及预期-4%）。经济指标环比下跌超过预期，美联储会议短期内也将重新审视加息节奏幅度，累加早期迅速加息对商业银行和商业房产冲击仍还未落地式，我们预计美联储会议短期内加息几率比较小，贵重金属有望迎来升高潜伏期。贵重金属可以关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰城金子、西部黄金等。

   要求边界稳步发展累加集团公司备货危害，稀土价格持续上涨。这周氧化镨钕涨价2.07%至49.3 万余元/吨，金属材料镨钕涨价2.88%至60.80 万余元/吨，氧化镝涨价3.17%至244 万余元/吨，空气氧化铽涨价7.72%至79.5 万余元/吨，钕铁硼磁铁H35 价钱保持244.5 元/KG。这周贸易公司询单活跃性，中下游订单信息提升，希土生产商价格挺立。受集团公司备货和市场的需求增量的危害，这周氧化镨钕交易量小幅度提高。金属材料询单量的增加，但持货商坚持不懈挺价，议价空间比较有限，造成交易量压力比较大。中下游磁材厂订单信息有所上升，但依然保持相对较低的原材料库存，以刚性需求购置为主导。据中国海关总署，2023 年7 月未字段名稀土氧化物出口量4739 吨，同比增长930%，环比增加21%，1-7 月份在我国未字段名空气氧化希土大约是97%来源于越南，现阶段，东南亚地区多雨季节已结束，希土出口量再度增加。近日，北京经济和信息化局下发《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》，明确提出开设100 亿人民币体量的高端装备制造股票基金，第一期经营规模不少于20 亿人民币，适用科技创新团队卵化、创新成果转化、企业并购重组和稳步发展。对于我们来说新能源汽车将进入金九银十的需要高峰期，工业生产高端装备制造现行政策深入推进，将来稀土价格依然存在支撑点。希土磁材可以关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业可以关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材、宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。

   潜在风险：下游需求超过预期下降、市场供给管束现行政策发生转为、中国流通性比较宽松大跳水；国外超过预期缩紧流通性；金属价格持续下跌。

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