毕得医药(688073)企业简评汇报：Q2业绩再创新高 运营管理效率不断优化

事情：公司发布2023 年半年度报告，医药Q业营管公司2023 前半年完成收入5.23亿人民币（ 41.8%），企业完成归母净利润0.84 亿人民币（ 41.6%），简评绩再完成扣非归母净利润0.92 亿人民币（ 56.5%）。汇报化单季度看，创新公司2023 年Q2 完成收入2.70 亿人民币（ 41.0%），高运完成归母净利润0.47 亿人民币（ 38.9%）。理效率

   评价：

   Q2 销售业绩再创佳绩，断优国际业务强劲增长。医药Q业营管单季度看，企业公司2023 Q2 完成收入2.70 亿人民币，简评绩再同环比分别增长41.0%/7.1%，汇报化创下历史新高。创新按商品看：2023H1 分子砌块完成收入4.54 亿人民币，高运同比增加38.8%；科研试剂完成收入0.68 亿人民币，理效率同比增加65.0%。分区域看：2023H1 地区业务实现收入2.57 亿人民币，同比增加38.4%；海外业务实现收入2.66 亿人民币，同比增加45.2%，海外市场销售收入占比提升至50.8%（ 1.2pct），伴随着公司海外布局更加深刻，有望带动公司销售业绩再次持续增长。

   运营管理效益不断优化，扣非净利润率稳步增长。公司2023H1 净利率和扣非净利润率分别是16.0%/17.6%，各自同期相比-0.1pct/ 1.6pct；2023H1市场销售/管理方法/研发费用率分别是10.7%/8.4%/5.1%，各自同期相比-0.6pct/-1.1pct/ 0.1pct，公司市场销售管理费用率持续降低，购置端公司针对反复购置的原材料总体减价率超过40%，与此同时逐步完善库存商品经营效率，凸显出公司高效率的经营管理水平。

   新兴品牌新领域拓展助推未来增长。今年初公司以血清蛋白为切入点，宣布打进生物科学、生物医药行业，如今在细胞培养基领域已经与清华大学、北大等知名高校和科研单位产生稳定的合作关系；与此同时，公司成功进入新能源市场，与比亚迪、赣锋锂业等国内知名新能源企业的进行合作，在新材料领域设立了和华为等头部企业的业务洽谈，为公司发展方向打造新的增长点。

   财务预测和投资价值分析：依据公司生产经营情况，大家稍微调节先前财务预测，我们预计2023-2025 年，公司运营收入分别是11.43 亿人民币/15.02 亿人民币/19.52 亿人民币,，同比增长率分别是37.1%/31.4%/30.0%，归母净利润分别是2 亿人民币/2.62 亿人民币/3.42 亿人民币,，同比增长率分别是36.7%/31.3%/30.4%。全新收盘价格相匹配 PE 分别是32/24/19 倍。世界各国小分子水产品研发不断供不应求，近些年公司产品的质量和SKU 总数不断提高，产品报价和现货交易总数均具备优势，公司自主研发商品有序推进，另外在新兴品牌新的领域持续拓展，公司销售业绩有望延续持续增长发展趋势，保持“买进”定级。

   风险防范：行业竞争加剧；市场销售大跳水；新产品研发大跳水；国外业务开拓大跳水。

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