华峰测控(688200)：短期内业绩承压 关注SOC新品进展

半导体周期时间不断下行，华峰1H23 业绩承压。测控

    华峰测控公布2023 年半年报，短期实现营业收入3.81 亿人民币，内业同比减少29.5%；归母净利1.61 亿人民币，绩承进展同比减少40.4%。压关因为半导体周期时间不断下行，新品企业下游企业慎重管理方法资本开支方案，华峰企业上半年度业绩承压。测控尽管输出功率类客户满意度维持提高，短期但传统式STS8200 用户需求恶变。内业充分考虑终端需求恢复迟缓，绩承进展大家下降2023/2024/2025 年归母净利预测分析48%/49%/48%至3.49/4.34/5.53亿人民币，压关相匹配EPS2.58/3.21/4.08 元。新品充分考虑24 年公司订单信息预估修补，华峰逐步进入上涨周期时间，参照上市后公司发展史一年期前向PE 区段为25.7x-83.2x，给与50x 2024 年PE（2021 年9 月的上涨周期时间高些部位），下降股价预测至160.5 元（考虑到总股本摊低后预测值为239.5 元），保持“买进”定级。

    2Q23 回望：仿真模拟及公测企业人才需求均不景气，营业收入同比下降企业2Q23 实现营业收入1.81 亿人民币，同比减少35.6%，环比下跌9.3%。对于我们来说主要由于：半导体去库存周期不断，中下游仿真模拟类设计方案客户及公测客户需求资本开支意向维持不景气情况。截止到2023 年6 月底，企业合同负债额度下降到0.32 亿人民币（同期相比-68.2%；同比-26.0%）。2Q23 企业利润率环比提升1.9pct至71.6%，根本原因产品构造转变。Q2 企业利息费用环比增加累加应收账款坏账损害冲回，综合性要素促使Q2 纯利润环比增加15.9%，但同比减少41.6%。

    未来发展趋势：传统式商品销售有希望逐渐稳中有进，关心数字测试机新产品认证进度2023 年检测设备销售市场受终端需求乏力及去库存周期危害，SEMI 预估国际市场经营规模同比减少13%至65 亿美金。伴随着全产业链库存量在第三季度慢慢回到正轨水位线，公测公司生产量逐渐恢复，2024 年或者迈入资本开支上涨周期时间。

    企业传统式STS8200 订单信息有希望止跌回暖，STS8300 不断于全世界开拓市场。6月，上海市区举行的SEMICON China 2023 展会现场，企业上线了面对SoC 检测领域内的全新一代型号STS8600，该型号应用一个全新的软件体系结构和分布式系统多轴并行处理自动控制系统，拥有更多检测通道数及其更高检测工作频率，可以关注本产品内部结构及客户认证进度，长期性将明显扩宽企业可精准推送销售市场。

    下降股价预测至160.5 元，保持“买进”定级。

    终端需求恢复迟缓， 对于我们来说企业订单信息展现弱恢复， 所以我们下降2023/2024/2025 年归母净利预测分析48%/49%/48%至3.49/4.34/5.53 亿人民币，相匹配EPS2.58/3.21/4.08 元，给与50x 2024 年PE（2021 年9 月的上涨周期时间高些部位），下降股价预测至160.5 元，保持“买进”定级。

    风险防范：半导体领域下行；产业化过程大跳水；产品研发未达预想的风险性。

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