纺织品服装行业周报：安踏中报盈利超预期 看好健身运动版块反跳

今天投资提示：

   这周纺织品服装版块主要表现逊于销售市场。纺织反跳8 月21 日-25 日，品服SW 纺织品服装指数值下挫3.4%，装行跑输SW 全A 指数值0.5pct。业周预期运动在其中，报安报盈版块SW 服饰家居家纺指数值下挫3.5%，踏中跑输SW 全A 指数值0.6pct；SW 纺织品生产制造指数值下挫4.4%，利超跑输SW 全A 指数值1.5pct。看好

   最近行业大数据：1）社零：7 月限额以上服装配饰、健身纺织品类零售总额达961 亿人民币，纺织反跳同比增加2.3%，品服1-7 月累计额达7776 亿人民币，装行同比增加11.4%。业周预期运动2）出入口：7 月中国纺织行业出口值达271 亿美金，报安报盈版块同比下降18.4%。踏中在其中，纺织产品出口值同比下降17.9%至112 亿美金，服饰出口值同比下降18.7%至160 亿美金。3）棉花价格：据中国棉花网数据信息，8 月25日，我国棉花的价格B 指数值报于17955 元/吨，郑棉期货合约2401 报于17420 元/吨，较8 月18 日增涨0.2%/2.7%。国际性棉花的价格M 指数值报于97 分/磅，ICE2 号棉絮期货合约2312 报于87 分/磅，较8 月18 日增涨2.2%/4.5%。

   【这周版块见解】。

   1）服饰：最近中报业绩相继公布，健身运动版块表现不俗，多家企业主要表现超过预期。李宁因为自营占比较高在零售转暖的大环境下释放出来盈利弹力，安踏经营业绩状况优于预估，安踏银行流水提高快过收益，361 度业绩提升强悍。国货运动品牌库存去化进入尾声，后半年折扣优惠有希望同比缩紧，推动利润率修补。最近受欢迎比赛重归，在比赛催化反应、低数量及高峰期带动下，将实现持续改进，看中健身运动版块后面恢复弹力，强烈推荐：安踏体育、安踏、361 度、特步国际。知名品牌端再次诠释K 型恢复发展趋势，再次看中高档与性价比品牌恢复弹力，强烈推荐：比音勒芬、报喜鸟、柒牌男装、赢家时尚，可以关注波司登。

   2）纺织品：全世界纺织品生产公司7 月营业收入仍然承受压力，同比改进数据信号呈现。据各公司网站，制衣公司儒鸿/聚阳实业公司7 月营业收入下降25.98%/下降20.23%，做鞋企业丰泰/裕元（做鞋）7 月营业收入下降8.39%/下降23.9%，儒鸿、丰泰、裕元做鞋7 月营业收入减幅都已较6 月下挫。现阶段中下游知名品牌顾客去产能已临近尾声，生产制造版块销售业绩转折点数据信号一步步呈现，预估23Q3 末至23Q4 订单信息修复更优质，未来展望全年度逐季同比改进、前低后高。看中生产制造修复弹力，上下游强烈推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中上游强烈推荐：华利集团、申洲国际。

   【这周关键回望】。

   安踏体育（2020.HK）2023 年半年报评价：主品牌依然在修复，FILA 电商发力，新品牌增长强悍。上半年度销售业绩高品质提高，主品牌平稳恢复，自主品牌持续推进，营运能力改进显著，预估23-25 年净利润分别是96.3/114.1/133.3 亿人民币，保持“买进”定级。

   健身运动服饰行业半年报评价：半年报双品牌超过预期，后半年改进值得一看。国货运动中报业绩加快转暖，库存去化进入尾声，后半年折扣优惠有希望同比缩紧，推动利润率修补，看中后半年健身运动板块恢复弹力，强烈推荐安踏体育、特步国际、安踏、361 度。

   罗莱生活（002293）2023 年半年报评价：23H1 归母净利场均三双21H1，自营方式强悍反跳。23Q2 营业收入/归母净利同期相比21Q2 提高0.8%/7.8%，盈利端高弹力恢复，营运能力加强，运营质量改善，预估23-25 年归母净利7.2/8.5/9.9 亿人民币，保持“买进”定级。

   领域看法与投资剖析建议：刚需恢复平稳开展，K 型恢复分裂不断诠释，整理下列方位：

   1）社交商务要求恢复下看中男士服装版块，中高档销售业绩延展性比较强，强烈推荐：比音勒芬、报喜鸟、柒牌男装；2）国产货户外运动服饰具有中远期市场热度，强烈推荐：安踏体育、安踏、361度、特步国际、波司登。3）纺织品生产制造：版块股票基本面后半年有希望同比改进，甄选成长型方位，强烈推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方、华利集团、申洲国际。

   风险性提示：终端零售修复速率不及预期；领域市场竞争激烈；库存商品提升；材料成本增涨。

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