2023年7月进出口数据信息点评及债市分析：七月是否是出口底？

在今年的年月7 月，在我国出口同期相比在高基数和外需疲软的进出据信联合作用下延续持续下滑，关键贸易国和大多数关键出口产品同期相比均延续或多或少下挫。口数但结构型闪光点仍存在，息点包含车辆出口保持高增、评及集成电路芯片等一小部分产品的债市同期相比跌幅收敛性。进口产品展现“总数维持同期相比正增长，分析但增速回落”和“价钱延续同比下跌，月否与此同时跌幅扩张”，出口从而导致在我国进口的年月不断疲软，不如市场预测。进出据信继续看，口数考虑到基数效应产生的息点影响，预估7 月在我国出口同比增速或已见底，评及8 月的债市出口主要表现或有所改善，但是考虑到外需整体上的工作压力，变好水平或比较有限。基数效应在四季度的进一步走低有希望推动同时期出口同比增速进一步改善。

   数据信息：中国海关总署发布资料显示，按美金计费，7 月在我国进出口总额4829.2 亿美金，同比减少13.6%。在其中，出口2817.6 亿美金，同比减少14.5%，Wind 一致预期降11.4%；进口的2011.6 亿美金，同比下跌12.4%，Wind 一致预期降4.8%；顺差806 亿美金，同比减少19.4%。

   外需疲软累加高基数，出口不断承受压力：

   贸易国层面，中国内地对东盟国家、欧盟国家、国外这前三大贸易国的出口同期相比展现深跌情况；对南美洲和非洲等新兴经济体的出口虽仍取得同比下跌，但跌幅相对性优于欧美国家等新兴经济体；7 月中国对俄罗斯出口同期相比取得52%高增长速度，再次在一定程度上为国内出口产生支撑点。

   关键产品出口中，绝大多数关键产品的出口额度同期相比延续下跌。具体而言，电气产品7 月的出口额度同比下跌11.91%，细分化产品中，包含通用机械设备、全自动数据处理设备及零部件、电器产品、医疗设备及器材等同期相比跌幅较6 月跌幅有一定的走阔。大部分轻工业产品出口再次承受压力，包含服饰、纺织材料、鞋靴、小玩具、各种家具产品出口同期相比跌幅均达二位数。值得关注的是，在我国7 月出口依然存在结构型闪光点。一方面，手机上、集成电路芯片、液晶显示屏机等产品的出口额度同期相比则明显改善。另一方面，车辆出口延续高形势，车辆（包含汽车底盘）的出口额度同期相比完成了83.26%的高增。

   是到底谁是连累进口的？根据中国海关总署公布的进口的数量及额度数据信息，观查相匹配产品的总数同比变化并计算价格同比变化：将细项数据信息拆卸为进口产品的总数同比变化与价格同比变化，能够看见：（1）进口产品总数总体保持同期相比正增长，但增速回落。从关键进口产品的总数来说，7 月，除集成电路芯片同比减少6%，黄豆、精矿粉及钛精矿、石油、铜矿砂以及钛精矿、煤及煤泥、天燃气各自维持23%、2%、17%、4%、67%、18%的反增长速度，但增长速度比上月变缓显著。（2）进口产品价格呈同期相比负增长速度，且减幅进一步扩大。从关键进口的大宗商品现货的价格同期相比来说，7月价格同比减少显著，在其中原油进口价格同比减少32%，煤及煤泥进口的价格同比减少39%。因而综上所述，刚需修补的改变或可以表现在进口的数上，但是由于进口的大宗商品产品的价格转变更加核心，因而刚需的改变没法表现在整体上的进口的额度方面。

   总结与展望：

   在今年的7 月，在我国出口同期相比在高基数和外需疲软的联合作用下延续持续下滑，进口的同期相比进一步下降，大幅度不及预期。继续看，因为上一年8 月在我国出口增长速度逐渐变缓，因而预估2023 年7 月在我国出口同比增速或已见底，8 月在基数效应下把有所改善，但是考虑到外需整体上的工作压力，变好水平或比较有限。基数效应在四季度的进一步走低亦可推动同时期出口同比增速进一步改善。

   对债券市场来讲，市场对短期的出口工作压力预估比较充足，债券市场针对出口数据信息反应也极为钝化处理。短期来看，后面7 月通货膨胀、银行信贷等相关信息的逐渐公布并导致　　债券市场买卖主线任务重归股票基本面。稳定增长现行政策端振荡延续下，销售市场情绪不稳定对股票基本面隐性的利空消息反映很有可能会加重。总而言之，短期内长债年利率很有可能延续较弱波动走势。费率层面，最近人民币的汇率针对出口数据库的公布反映钝化处理。增长不同维度来说，近年来rmb相较于绝大多数贷币展现或多或少走低，说明其较弱运作仍取决于内部结构要素，包含财政政策和国内基本面，在其中基本面的改进或需取决于刚需修补。短时间美国经济数据及其美联储会议财政政策等诸多问题振荡下，人民币的汇率或有一定的起伏，但是随着后半年有关宏观经济政策、金融市场及其费率等方面现行政策不断加仓，销售市场对国内经济预期料将企稳回升，中远期层面人民币的汇率料将获得基本面的牢靠支撑点。

   潜在风险：国外财政政策超过预期缩紧造成外需大幅度滑掉；国外经济下滑水平有待观察；中国基本面修补水平有待观察；地缘政治风险或振荡在我国出口外贸自然环境。

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