情绪、轮动与估值周观查(8月第4期)：股债性价比已经在高位

利益大势与风险偏好：上星期股票大盘持续下挫趋势；全A ERP 已经连续三周上行，情绪权益市场总体风险偏好不断受抑制，轮动全A 股债效益比正方向3YMA 2std 测试。估值股债

   热点板块：上星期多种情绪指标偏向热点板块仍较冷，周观但是查月改进征兆，全A 日均股票换手率与日均成交量有所增加；股指期货PCR 表明上星期期权市场对各个指数值/指数值ETF 的第期股票做空压力上升，总体维持慎重。比已

   行业轮动：

   绝对收益轮动：7 月，经高TMT 总体关注度再次消散，情绪金融地产主要表现变为强悍，轮动一部分交易及其上中游领域亦主要表现不错；从艺术风格来看，估值股债6 月至今强势板块逐渐转为周期时间及金融业，周观和行业主要表现相互印证。查月周度层面看，第期上星期领域大部分收跌，比已仅环境保护增涨。

   绝对收益轮动：（1）截止到上周五，各行各业的相对性旋转图（RRG）表明：①大消费中，纺织品服装、食品工业处在领跑地区；②周期时间资源品中，石油石化处在领跑地区；③加工制造业及交运中，轻工业生产制造、道路运输处在改进地区；④金融地产链上，非银金融、金融机构处在领跑地区；⑤TMT 及国防军工中，通讯、文化传媒、电子计算机处在减弱地区；除此之外，环保企业处在领跑地区2）截止到上周五，设计风格RRG 表明金融业、平稳设计风格处在领跑地区，交易设计风格处在改进地区，周期时间、发展设计风格处在落后地区。

   公司估值构造：

   宽基公司估值：上星期关键宽基指数PE（TTM）公司估值大部分持续下降；公司估值-赢利拆卸看，年初以来赢利要素奉献了绝大多数宽基指数的下滑。

   设计风格公司估值：上星期各设计风格PE（TTM）公司估值大部分边界下降，小盘股使用价值设计风格公司估值边界上升；上星期使用价值相对性发展更强悍，股票大盘相对性小盘股更强悍。

   行业估值：上星期行业估值大部分收拢，电子计算机、国防军工、社会化服务、综合性、电子的PE（TTM）收拢比较大；绿色环保PE（TTM）提高，国防军工、美容保养、电气设备、电子计算机、工业设备、社会化服务的PB（LF）收拢比较大。

   公司估值电极化：上星期，表现领域间公司估值差异度市场估值电极化指数表明，一级行业的PE、PB 电极化水平边界有所减弱；二级行业PE 电极化水平提升，PB 电极化水平变弱。

   公司估值-赢利配对：PB-ROE 视域下，道路运输、煤碳、金融机构、建筑装饰设计、石油石化、建筑装饰材料、纺织品服装、基础化工等行业或相对性被忽视；PE-G 视域下，房地产业、钢材、道路运输、纺织品服装等行业或相对性被忽视。

   风险防范：（1）计算偏差；（2）数据分析偏差；（3）现行政策或里外经济形势变化超过预期。

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