电子行业深度报告：规律已现 面板第四轮大周期将启

复盘面板行业历史时间，电行度报2012 年之后面板行业的业深行业表现经历了三轮的大周期，我们可以通过对历史三轮周期梳理总结，告规觉得第四轮周期时间即将到来。律已轮

    以往三轮面板大周期存在一些周期性指标值。现面

    依据奥维睿沃、板第Wind 的周期信息，大家阐述了以往三轮面板周期各项性能指标，将启觉得面板价钱逆势上涨是电行度报构成面板大周期的重要原因，其中还有一些规律状况：

    ① 面板价钱逆势上涨到大周期运行有一定的业深滞后效应，通常是告规在3-5 个月中间；

    ② 负转正工资连续两次季度环比大于零的扣非归母净利是大周期打开的重要依据指标值；

    ③ 面板成本较高点下挫超11.8%时可能预兆大周期的序幕。

    PB 修补与业绩提升是律已轮大周期股票上涨的推动要素依据Wind 数据信息，前三轮大周期股票价格上升幅度都超过80%，现面面板公司股票价格上涨幅度广泛高过面板价格涨幅（除第三轮因价钱的板第高效下挫）。从股票上涨的周期动机去分析，对于我们来说关键动力因素是PB 的修复公司业绩提高。

    ① 京东方A 与TCL 高新科技PB 公司估值偏移2011 年后平均值超-0.4 后，在大周期时会造成较大幅度公司估值提高；② 在大周期中，以京东方A 为例子，扣非归母净利增长率多倍于面板价钱增长率。

    面板价格上涨将继续，下游需求重大消息持续。

    依据奥维睿沃资料显示，大规格面板价钱价格上涨平方根基本保持稳定，对于我们来说销售市场所担忧的面板价格上涨见顶仍还未来临，预估未来一段时间仍然将维持增长势头。对于我们来说大规格面板价格上涨所产生的积极主动效用，有望推动中规格面板价钱打开逆势上涨。

    下游需求强悍数据信息层出不穷，依据奥维睿沃信息内容，6 月份全球电视面板销售量在今年的首次实现同环比双增。据集邦咨询预计，在今年的第二季全球电视销售量将季增7.5%，年增2%，第三季高峰期补货高峰期，预计电视机销售量将季增13.5%。与此同时集邦咨询资料显示康佳第二季度更新当季交货记录，达725 万部，年增33.3%。洛图高新科技表明代工生产行业，茂佳近年来连续第5个月排名第一，且持续同比增长率。

    投资价值分析：

    复盘历史时间，我们预计面板行业正在进入第四轮大周期，有希望即将迎来销售市场表现比较大上涨，而中下游不断地重大消息都将刺激性销售市场给与有效反馈。特别推荐面板制造业企业：京东方A、TCL高新科技。获益标底：彩虹股份、深天马A、天禄高新科技。

    风险防范。

    表明面板行业修复大跳水；表明面板行业市场竞争激烈；经济恢复大跳水。

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