联影医疗(688271)：国内外业绩齐发展趋势 政策助力市场扩容

投资要点。联影

   经营业绩状况： 2023 前半年，医疗企业实现营收52.71 亿人民币，国内同比增加26.35%；归母净利9.38 亿人民币，外业同比增加21.19%；扣非归母净利7.87 亿人民币，绩齐同比增加14.44%。发展2023Q2 一季度，趋势企业实现营收30.58亿人民币，政策助力同比增加21.69%；归母净利6.08 亿人民币，市场同比增加30.03%；扣非归母净利5.10 亿人民币，扩容同比增加21.66%。联影

   中高端品牌增势醒目，医疗迈进多方位解决方法服务提供商：1）机器设备：2023H1公司实现机器设备收益46.26 亿人民币（占有率87.75%），国内同比增加22.92%。外业在其中，绩齐CT 业务模块20.94 亿人民币，同比增加7.30%，在其中中高档CT 营收占比不断提升，超高档CT（≥128 排）提高突显；MR 业务模块15.01 亿人民币，同比增加66.43%，在其中3.0T 之上极高场MR 在中国的新增加市场份额第一，3.0T 增长速度显著；MI 业务模块6.24 亿人民币，同比增加6.16%，中国新增加市场份额维持领跑趋势；XR 业务模块3.23 亿人民币，同比增加46.26%；RT 业务模块0.84 亿人民币，同比减少17.27%。2）服务项目：公司实现业务收入4.98 亿人民币（占有率9.45%），同比增加40.50%，在业务领域的明显进度说明企业正方向多方位解决方案服务提供商变化，完成盈利结构的多样化推动。

   高产品研发助推高端品牌发布，秉持“全攻全守”发展战略：2023H1 企业研发支出为8.85 亿人民币，同比增加75.00%；研发费用率为17.37%，同比增长3.39pct；研发团队数量达到2828 人，较上年同期提升12.71%；新增加专利注册410 项，得到492 项，总计专利注册9064 项（国家专利申请7593 项中，国家发明专利6229 项，占比超80%），总计得到4747 项。公司持续多管道并驾齐驱，总计向社会发布90 尾款商品，包含领域第一款5.0T 全身上下显像高场核磁共振uMR Jupiter 5T 和uAIFI 服务平台、PET/CT 系统软件uMI Panorama、全新升级高灵敏高像素头部PET 系统软件NeuroEXPLORER（NX）等。企业维持高科研投入，发布性能卓越商品，进一步结构加固技术要求，为公司持续提升国际市场、坚持不懈“全攻全守”发展战略奠定坚固基本。

   中国市场占有率不断领跑，国外品牌知名度提高：2023H1 公司实现中国市场收益45.54 亿人民币，同比增加25.46%，以23H1 中国新增加销售市场额度规格统计分析，企业MI 及XR 市场占有率名列首位，MR、CT、RT 市场占有率位居第三。2023H1 公司实现国外市场收益7.18 亿人民币，同比增加32.29%，营收占比提升到13.62%，国外攒机用户数提高近30%，国外MI 订单信息同比增加近60%。截至23H1，企业总计41 款产品根据FDA 验证，累　　计39 款产品赢得了欧盟国家CE 验证；2023H1 企业累计44 款产品在21 国家与地区新获本地产品注册，有利于“一核多翼”国际化战略的不断完成。

   施行上市以来第一个股权激励方案，现行政策推动国际市场扩充：公司在2023年8 月发布限制性股票激励计划，提前准备向激励对象授于400 亿港元员工持股计划，方案初次授于激励对象为1595 人。股权激励方案的施行有利于进一步构建、完善企业的长效激励机制，不断加强企业员工积极性，保证公司战略规划与经营目标实现。我国卫健委连续公布《大型医用设备配置许可管理目录（2023 年）》及“十四五”大型医用设备配备整体规划，中高档及超高档CT 和MR 机器的购置不会受到配备证限定，MI 及RT 机器设备配置总数大幅上升，高端医疗设备市场扩充有希望推动企业好几条商品根线增长。

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