通化东宝(600867)：集采扰动基本上出清 自主创新管线开启成长空间

强烈推荐逻辑性：集采扰动基本上出清。通化集采落地式第一年企业胰岛素系列产品销售额同比增长14.9%，东宝在其中胰岛素类似物同比增长超100%，集采基本间将有望维持稳定放量上涨。扰动

   2）新品有希望为公司发展产生增长点。上出企业相继获准几款三代胰岛素，清自启成利拉鲁肽已经发售药品检验中，主创还有另外三款糖尿病患者生物药和2款风湿病生物药在研，新管线开将有望为业绩提升引入强劲动力。长空3）全球化战略有序推进。通化公司人胰岛素上市许可申请办理获欧洲药品管理局审理；胰岛素类似物海外注册工作中有序推进。东宝

   集采产生行业格局变化，集采基本间国内领头迈入发展契机。扰动2022年5月起第六批国采胰岛素重点在全国各地相继落地执行，上出为国内领头产生新发展契机。清自启成2022 年公司胰岛素系列产品销售额同比增长14.9%，在其中人胰岛素销售量同期相比近二位数提高，胰岛素类似物同比增长超100%，企业胰岛素销售收入同比降幅远远小于胰岛素集采商品销售单价减幅，显现出强悍的提高延展性，将有望维持稳定放量上涨。

   自主创新管道兑付之际，为公司发展产生增长点。公司在2011年逐渐胰岛素类似物科学研究，现甘精胰岛素注射剂、门冬胰岛素及预混中药制剂已获准发售；GLP-1RA 利拉鲁肽注射液2022 年6 月申请办理发售，有希望年之内获准；URAT1 缓聚剂处在二期临床环节。公司创新管道贮备丰富多彩，为企业未来稳步增长引入强劲动力。

   全球化战略有序推进，打造出企业第二增长曲线。2022 年公司人胰岛素欧盟国家申请注册III 期临床试验已经全部进行，上市申请获宣布审理；胰岛素类似物在各个发达国家申请注册提前准备及申请工作有序推进。2022 年12 月公司和科兴制药签订合同，将协作推动GLP-1RA 利拉鲁肽在国外新兴经济体共17 个国家和地区全球化工作中，企业将从而加快商品出航过程，进一步拓展市场空间室内空间。

   财务预测与投资价值分析：企业是国内胰岛素行业龙头，集采扰动基本上出清，新产品相继发售放量上涨。大家在未来三年企业收入年复合增长率为14.3%，给与企业2024年21 倍PE，相匹配股价预测12.39 元，初次遮盖，给与“买进”定级。

   风险防范：领域市场风险，产品研发大跳水风险性，产品商业化大跳水风险等。

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