安集科技(688019)：新品放量上涨推动销售业绩改善 看好电镀业务流程增长市场前景

事情：公司公布2023 年年中汇报，安集2023 年H1 公司完成营收5.75 亿人民币，科技看好同比增长14.21%；归母净利润2.35 亿人民币，新品销售同比增长85.25%；扣非净利润1.61 亿人民币，放量同比增长18.61%。上涨市场分一季度看，推动2023 年Q2 完成营收3.06 亿人民币，业绩业务同比增长13.05%，改善环比增长13.45%；归母净利润1.59 亿人民币，电镀同比增长82.02%，流程环比增长108.49%；扣非净利润0.91 亿人民币，增长同比增长6.77%，前景环比增长29.27%。安集

   新产品放量上涨推动营收提高，科技看好营运能力大幅度提高： 2023 年H1 公司主营业务收入持续增长，新品销售主要系近些年研发的预高技术水平、高科研投入的新品系列产品迅速上量而致。23 年H1 公司利润率为55.09%，同期相比 2.54pcts，主要系产品构造变化，造成主营业务成本增长率低于主营业务收入增长率而致；净利润率为40.88%，同期相比 15.68pcts，主要系公允价值变动收益提升，累加信用减值损失、资产减值准备大幅度下降而致。花费层面，23 年H1 公司市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率分别是3.63%/5.36%/17.62%/-2.16%， 同比变动分别是 1.05/-1.34/ 2.69/ 1.71pcts，科研投入始终保持在领先水平。

   抛光剂合理布局深入推进，业务版图不断拓张：公司紧紧围绕本身关键技术，根据产业发展规划及中下游客户需求，在竖向不断提高技术和产品设计能力的前提下横着扩宽产品种类。在介电材料抛光剂层面，公司第一款Si3N4抛光剂在手机客户端上量成功。公司钨抛光剂在内存芯片应用领域范围及市场占有率不断稳定升高，几款钨抛光剂在逻辑芯片完善制造及专业制造开展测试验证，顺利开展，部位顾客已验证成功，打开批量生产环节。公司根据氧化铈耐磨材料的抛光剂商品提升技术难题，现阶段已经在3D NAND 优秀制造中获得批量生产并且在逐渐上量；本产品在行业领先的存放顾客不断提升，几款新品进行论述检测以实现批量生产市场销售，一些产品已趋于成熟，国内独立供货能力持续推进。在基板抛光剂层面，公司紧随中国大硅片公司的发展和打造出原材料安全自主可控水平的态势，深入了解客户需求后定制开发抛光剂商品。公司硅精抛液主打产品产品研发论述顺利开展，技术规格做到国际领先水平，并且在全球领先硅片生产厂进行论述以实现批量生产，主营业务收入提高显著，一些产品已经获得台湾顾客的订单信息。用以三维集成化几款抛光剂与国际数十个客户进行协作，商品已经销售过程中。第三代半导体做为下一代的基板原材料一样蓬勃发展，公司积极投身产品研发，为客户定制研发的用以第三代半导体基板原材料的抛光剂，顺利开展，一些产品已经获得国外顾客的订单信息。

   产品架构逐步完善，看中电镀工艺业务发展市场前景：公司在电镀液及添加物行业，实现了用于集成电路制造及先进封装领域内的电镀液及添加物产品种类平台上的构建，并且在已有技术性不断多年开发设计的前提下，根据国际性合作发展的方式，进一步完善集成电路芯片大马士革钢工艺及先进封装电镀产品线，逐渐批量生产。依据公司23 年中报，依据TECHCET，2022 年全球半导体电镀工艺化工品市场容量提高8.3%，做到10.2 亿美金。不久将来，伴随着更多新能源电动车、更快地充电桩、更强大的文件存储及更多中下游运用提供更密度高的、变低电力电子器件的市场增长，及其全球主要国家与地区产业基金现行政策促进，将推动金属材料互联叠加层数和先进封装运用的提升，从而推动半导体材料电镀工艺化工品销售市场增长，TECHCET预估2022-2027 年金属材料互联和先进封装电镀工艺化工品复合增长率分别是3.3%和3.7%。

   保持“买进”定级：公司主营才是关键半导体器件的开发和产业发展。主要产品为不一样系列化学机械抛光液和光刻技术清除剂，广泛应用于集成电路制造和先进封装行业。2023 年H1 公司摆脱海外生产商对集成电路芯片行业化学机械抛光液和一部分多功能性湿电子化学品的垄断性，最终成功构建用于集成电路制造及先进封装领域内的电镀液以及添加物产品种类服务平台。将来得益于中下游消费电子产品、电子计算机、通讯、车辆、物联网等终端设备主要用途市场需求的稳步增长，公司销售业绩有希望进一步提升。预估公司2023-2025 年归母净利润分别是3.88 亿人民币、5.10 亿人民币、6.41 亿人民币，EPS 分别是3.92、5.15、6.47 元，PE 分别是41X、31X、25X，保持“买进”定级。

   风险防范：原料供应及涨价风险性；世界经济规律性起伏风险性；国际贸易摩擦及不可抗拒风险性；汇率变动风险性。

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